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五洋科技:车库业务毛利率显著提升,传统业务今年有望改善

发布时间:2017-03-05    研究机构:国元证券

事件:

公司于3月4日发布年报,2016年实现营业收入6.07亿元,同比增长193.46%,归母净利润7269万元,同比增长235.01%,并发布2016年利润分配预案,拟10股转增10股。同时,公司发布一季度业绩预告,预计实现盈利905.60万元-1004.40万元,同比增长175%-205%。

点评:

1、伟创贡献主要业绩,车库业务毛利率显著提升

公司2016年实现营收6.07亿元,归母净利润7269万元,同比分别大幅增长193.46%和235.01%,主要原因是子公司伟创自动化合并报表,贡献收入4.77亿,净利润7454万元。

伟创的业务主要分为立体车库业务、成套生产线业务(包括物流仓储业务)两大板块,其中车库业务收入4.08亿元,占比约86%,相较于2015年75%有所提升。伟创收入和净利润增速分别为16.12%和82.83%,净利润增速明显高于收入增速,主要原因是两块业务毛利率均有所提升,车库业务提升6.61个百分点至37.44%,成套生产线业务提升5.06个百分点至29.03%。我们判断车库业务毛利提升主要原因是公共配建项目车库单价和毛利较高,占比扩大。

2、传统业务有所下滑,今年有望改善

公司传统业务散料搬运核心装置及设备、搅拌站分别实现营收6790万元和4778万元,同比下滑26.66%和10.94%。公司散料搬运核心装置及设备下游主要是煤炭矿山开采、建筑、港口等领域,是公司传统优势业务,毛利率较高。受益于下游煤炭矿山企业盈利状况好转,我们预计今年公司这块业务有所改善。

公司收购北京联合智能35%股权,拓展风电业务,并扩大管型母线的市场渠道。2016年下半年管型母线销量情况良好,全年收入877万元,扭转上半年下滑趋势。

3、外延持续落地,积极布局车库运营业务,战略布局无人艇业务

公司加快停车场运营布局,除了子公司北京伟创运营管理北京空军医院停车场项目,2016年通过与政府共建设立福建比硕、与社会资本共建设立泰壬科技及弘毅华浩投资、通过BOT模式中标云南阜外心血管医院和云南泛亚国际心血管医院停车场项目,拓展停车场投资、建设和运营一体化业务。

公司通过收购华逸奇控股同方佰宜,战略进入军用固态电子硬盘及无人艇业务。2016年因华逸奇业绩未完成计提商誉678万元,拖累公司业绩。公司无人艇已进入小批量生产阶段,未来可以应用于无人靶机、军港执勤、登陆排雷、军舰探路等军事用途和水温水质监测等民用用途,前景较好。

目前公司停牌筹划收购天辰智能100%股权。天辰智能(838725)是新三板挂牌公司,主营业务是机械式立体停车设备,2016年天辰智能实现收入1.42亿元,净利润1857万元。

4、盈利预测与投资建议

不考虑公司本次停牌重组标的,我们预计公司2017-2019年净利润1.15亿、1.39亿和1.63亿元,EPS分别为0.47元、0.57元和0.67元,对应PE分别为53倍、44倍和37倍,同时考虑到近期创业板估值下移,下调至“增持”评级。

5、风险提示

房地产增速下滑拖累车库业务,传统业务持续下滑

申请时请注明股票名称