五洋停车(300420.CN)

五洋科技:传统主业收入下滑,智能停车库将贡献业绩

时间:16-04-07 00:00    来源:国金证券

业绩简评

2015年,公司实现营业收入2.07亿元,同比增长8.87%;归属上市公司股东的净利润2170万元,同比下降29.96%。

经营分析

上游行业低迷,传统主业业绩下降。2015年煤炭开采、洗选、钢铁等上游行业持续低迷,公司传统业务散料搬运核心装置受到较大影响,实现营收9258万元,同比下降32%,毛利率为43.34%,比去年同期下降2.06个百分点

伟创自动化纳入合并报表,机械式停车库开始贡献收入。2015年公司产品新增车库4071个,实现收入4456万元,占公司营收比重达到21.56%。公司于2015年11月30日完成对伟创自动化的收购及工商变更登记,因此合并的利润表仅包含伟创2015年最后一个月的收入利润,未来按照全年进行并表,伟创自动化的机械停车设备和自动化设备将成为公司收入最重要的来源。

城市停车设施逐步得到政策重视,促进政策不断出台。2015年8月,发改委等七部委联合发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》,提出推进机械式立体停车库等集约化的停车设施;今年年初,发改委又印发了《加快城市停车场建设近期工作要点与任务分工》,对重点任务进行分工并且明确时间安排,产业促进政策正不断出台和落地。伟创自动化在机械式停车库行业排名第三,且为行业排名前十的公司中唯一一家进入上市公司体系的公司,未来有望率先受益于行业的快速增长。

盈利预测

我们预测2016/2017公司营业收入8.3亿元/11.3亿元,分别同比增长302%/36%;归母净利润1.02亿元/1.38亿元,分别同比增长372%/34%;EPS分别为1.13/1.52元。

投资建议

公司当前股价(2016/04/06收盘价:47.36)对应2016/2017年PE分别为42/31倍。我们认为智慧车库处于需求爆发期,公司与伟创自动化在技术、产品、渠道等方面具备协同效应,我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价70元。

风险提示

并购整合的风险、智慧车库建设投入不足的风险。