五洋停车(300420.CN)

五洋科技:国内领先的高端散料搬运企业,合理价格9.4-11.75元

时间:15-02-12 00:00    来源:申万宏源

公司是专业从事散料搬运核心装置及设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业。主要产品包括张紧装置、制动、给料机和搅拌站。产品广泛应用于矿山开采、建筑、港口码头、电力、水泥、制造及钢铁等行业。

政策扶持下,散料搬运核心装置及设备行业市场空间广阔。作为需求导向型行业,散料搬运设备行业市场容量与下游行业发展状况及固定资产投资呈正相关关系。伴随着下游矿山开采、建筑、港口码头、电力、水泥、制造、钢铁等领域的稳定发展,各行业对散料搬运输送量及输送效率需求将持续增加,带动着散料搬运设备市场需求空间的扩大。

依托于产品技术优势、产品质量优势、研发设计优势、专业化服务优势以及技术营销优势,公司在行业中市场地位以及市场占有率处于一个较高水平。2011 年至2014 年公司营业收入复合增长率为5.50%,毛利维持在40%以上。2011-2013 年公司张紧装置的市场占有率为8.02%、8.07%和8.30%。

风险揭示。公司的风险主要来自下游煤炭行业不景气、应收账款、市场竞争以及大股东控制 我们预计公司2015/2016/2017 年完全摊薄EPS 为0.47/0.53/0.62 元(按照增发新股2000 万股后总股本8000 万股计算),基于谨慎原则,给予2015 年20-25 倍PE 估值,合理价格为9.4-11.75 元。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。